Комиссия по ценным бумагам и биржам США предложила новую нормативную базу для того, как зарегистрированные инвестиционные консультанты и регулируемые фонды могут хранить криптоактивы. Это предложение примечательно тем, что в нем прямо рассматриваются ситуации, в которых традиционные хранители недоступны и могут допускать ограниченное самообслуживание при определенных условиях.
Прямое резюме: SEC не создает общего права для инвесторов или финансовых компаний на самообслуживание без ограничений. Предложение направлено на зарегистрированных инвестиционных консультантов и регулируемые фонды, и оно будет предусматривать конкретные условия, контроль, учет и требования к раскрытию информации. Это предложение до сих пор не стало окончательным правилом.
Что случилось?
1 октября 2026 года SEC предложила новые правила и поправки в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года и Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, охватывающие хранение криптоактивов зарегистрированными инвестиционными консультантами и регулируемыми фондами.
Предложение направлено на модернизацию правил хранения, которые были в значительной степени написаны до того, как криптоактивы стали значительной частью финансовых рынков. Комиссия заявила, что существующая структура может затруднить для консультантов и фондов определение того, как цифровые активы могут храниться соответствующим образом.
Предложение внесет несколько важных изменений.
Во-первых, это позволит зарегистрированным инвестиционным консультантам и регулируемым фондам использовать самообслуживание для определенных криптоактивов в ограниченных обстоятельствах и при соблюдении условий. Комиссар Хестер Пирс пояснил, что одним из пороговых условий будет определение того, что для поддержания соответствующего криптоактива недоступен разрешенный хранитель. Это решение должно быть принято до того, как оно будет передано под опеку и пересмотрено на ежеквартальной основе.
Во-вторых, предложение позволит государственным трастовым компаниям выступать в качестве хранителей для криптоактивов клиентов и регулируемых фондов, когда будут выполнены соответствующие условия.
В-третьих, SEC обновит соответствующие требования к учету, раскрытию информации и отчетности. Предложение также включает изменения, затрагивающие аудиты и услуги по хранению брокеров-дилеров.
Комиссия по ценным бумагам и биржам открыла предложение для общественного обсуждения. Срок для комментариев должен оставаться открытым в течение 60 дней после публикации в Федеральном реестре.
Почему это важно
Хранение криптовалют долгое время было одной из самых сложных областей для традиционных финансовых компаний, выходящих на рынки цифровых активов.
Хранение криптовалюты технически отличается от хранения обычных ценных бумаг. Контроль над закрытым ключом может эффективно определять контроль над активом, и потеря доступа к этому ключу может сделать восстановление невозможным. В то же время многие существующие финансовые правила были разработаны вокруг банков, брокеров-дилеров, физических сертификатов и традиционной инфраструктуры на основе счетов.
Это создает практический конфликт. Ожидается, что финансовые компании будут защищать активы клиентов в соответствии с установленными правилами хранения, но некоторые криптоактивы могут не поддерживаться хранителями, вокруг которых изначально были разработаны эти правила.
Новое предложение SEC пытается преодолеть этот разрыв, а не относиться к хранению криптовалют, как к традиционному хранению ценных бумаг.
Особенно важен элемент самообслуживания. Он признает, что могут быть ситуации, когда регулируемая фирма должна хранить криптографические ключи напрямую, потому что соответствующий сторонний хранитель недоступен. Но в предложении также признается, что прямой контроль создает дополнительные операционные риски и риски конфликта интересов.
Для более широкой криптоиндустрии более четкие правила хранения могут облегчить для регулируемых консультантов и фондов доступ к более широкому спектру цифровых активов. Это также может повысить спрос на институциональную инфраструктуру кошельков, системы управления ключами, аудиты, внутренний контроль и технологии хранения.
Что должны знать криптопользователи
Предложение напрямую не регулирует, как обычный человек хранит биткойн, эфириум или другую криптовалюту в личном кошельке.
Пользователь, который контролирует свою собственную начальную фразу или закрытые ключи, работает в совершенно другом контексте, чем зарегистрированный инвестиционный консультант, владеющий активами для клиентов.
Предложение SEC в первую очередь касается профессиональных доверенных лиц и регулируемых инвестиционных инструментов. Его значение для обычных пользователей является косвенным: он может влиять на то, какие криптоактивы финансовые учреждения готовы поддерживать, как разрабатываются продукты институционального хранения и как регуляторы различают стороннее хранение и прямой контроль ключей.
Это также усиливает фундаментальное различие в криптовалюте.
Для более глубокого объяснения см. Custodial vs. non-custodial wallets и наше руководство по что на самом деле хранит криптокошелек].
С помощью службы хранения другая организация контролирует или защищает ключи от имени пользователя. С помощью не кастодиального кошелька пользователь управляет ключами напрямую. В обоих случаях блокчейн записывает активы; кошелек или хранитель управляет учетными данными, необходимыми для авторизации транзакций.
Для учреждений, однако, контроль этих учетных данных включает в себя больше, чем просто сохранение семенной фразы. Регулируемая фирма может нуждаться в авторизации от нескольких человек, модулях аппаратной безопасности, географически разделенных резервных копиях, документированных процедурах восстановления, разделении обязанностей, аудите и политике, регулирующей, кто может утверждать транзакции.
Вот почему институциональная самоопека может сильно отличаться от индивидуальной.
Потенциальное влияние на кошельки и инфраструктуру хранения
Если SEC в конечном итоге примет структуру, аналогичную предложению, технология хранения может стать еще более важной частью институциональной криптоинфраструктуры.
Поставщики кошельков, обслуживающие профессиональных клиентов, могут столкнуться с растущим спросом на такие функции, как одобрение транзакций на основе политики, разделение ролей, многоподписные или многосторонние вычислительные системы, подробные журналы транзакций, ключевые процедуры восстановления и интеграция с системами соответствия.
Это предложение может также побудить финансовые фирмы оценить разницу между аутсорсингом и управлением собственной инфраструктурой управления ключами.
Для пользователей потребительского кошелька не существует немедленных технических изменений. Существующие семенные фразы, приватные ключи и адреса блокчейна продолжают работать, как и раньше. Предложение не изменяет правила протокола Bitcoin или Ethereum и не меняет того, кто контролирует активы в обычном кошельке с самообслуживанием.
Что будет дальше
Предложение должно пройти через процесс нормотворчества SEC.
Публичные комментарии могут привести к пересмотру, а окончательные правила могут существенно отличаться от нынешнего предложения. До тех пор, пока окончательное правило не будет принято и не вступит в силу, компании не должны рассматривать предложение как завершенное изменение в регулировании ценных бумаг США.
По этой причине самым важным моментом сегодня является не то, что институциональное крипто-самоохранение внезапно стало неограниченным. Это не так.
Важное развитие заключается в том, что SEC предлагает специальную структуру, которая явно признает технические реалии хранения криптовалюты и пытается определить обстоятельства, при которых регулируемые консультанты и фонды могут напрямую владеть криптоактивами.
Для криптоиндустрии это отодвигает дискуссию о хранении от простого вопроса о том, может ли самообслуживание соответствовать традиционным правилам, к более практическому вопросу: какие средства контроля необходимы, когда регулируемые учреждения сами управляют закрытыми ключами?