La Commodity Futures Trading Commission de Estados Unidos (CFTC) ha iniciado un nuevo proceso de elaboración de normas destinado a crear un marco regulatorio federal para una parte específica del mercado de criptomonedas: las transacciones minoristas con criptoactivos realizadas con margen, apalancamiento o financiación.
La iniciativa se estructura en torno a dos conceptos introducidos por la agencia: Regulation Crypto Asset Transactions (Regulation CTX) y Regulation Crypto Asset Markets (Regulation CAM).
El punto más importante para los usuarios de criptomonedas es que esto todavía no es una norma definitiva y tampoco supone que todo el mercado spot de criptomonedas pase a estar bajo una regulación federal general de la CFTC.
El 5 de octubre de 2026, la CFTC publicó un Advanced Notice of Proposed Rulemaking (ANPRM). La agencia está solicitando comentarios públicos antes de decidir qué normas detalladas propondrá.
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De un vistazo
| Pregunta | Respuesta breve |
|---|---|
| ¿Qué hizo la CFTC? | Inició un ANPRM sobre un posible marco federal para determinadas transacciones minoristas con criptoactivos y plataformas de negociación. |
| ¿Qué es Regulation CTX? | Un marco propuesto para determinadas transacciones minoristas con criptoactivos realizadas con margen, apalancamiento o financiación. |
| ¿Qué es Regulation CAM? | Una categoría de registro propuesta por la CFTC para plataformas de negociación centradas en CTX. |
| ¿Estas normas ya están en vigor? | No. La CFTC se encuentra en una fase inicial del proceso regulatorio y está solicitando comentarios públicos. |
| ¿Esto regula todo el trading spot de Bitcoin y Ether? | No. La propuesta no crea un registro universal ante la CFTC para todas las plataformas spot de criptomonedas. |
| ¿Puede afectar a los exchanges de Estados Unidos? | Sí, especialmente a las plataformas que quieran ofrecer productos minoristas con apalancamiento, margen o financiación. |
| ¿Puede afectar a los usuarios? | Potencialmente, mediante cambios en los productos apalancados disponibles, la forma en que se registran las plataformas y las protecciones aplicables. |
| ¿Prohíbe la autocustodia? | No. La iniciativa se refiere a la estructura del mercado y a determinadas actividades reguladas de negociación, no a prohibir que los usuarios controlen sus propias claves privadas. |
Qué ocurrió
El 5 de octubre de 2026, la CFTC publicó un Advanced Notice of Proposed Rulemaking relacionado con Regulation Crypto Asset Transactions y Regulation Crypto Asset Markets.
La agencia afirma que pretende desarrollar un marco basado en la Section 2(c)(2)(D) del Commodity Exchange Act, que aborda determinadas transacciones minoristas con productos básicos.
En el contexto de los criptoactivos, la CFTC utiliza el término CTX para referirse a determinadas transacciones minoristas cubiertas por esta autoridad.
La CFTC también está considerando la creación de una nueva subcategoría dentro del régimen de Designated Contract Market (DCM) denominada Crypto Asset Market (CAM).
Según el presidente de la CFTC, Michael S. Selig, esta estructura pretende ofrecer una opción federal a los exchanges de criptomonedas que quieran ofrecer productos cubiertos por el nuevo marco utilizando las competencias legales que la agencia ya considera que posee.
El ANPRM solicita a los participantes del mercado y al público que presenten comentarios sobre cuestiones como la forma en que la CFTC debería prevenir prácticas abusivas, qué orientaciones de cumplimiento específicas para los criptoactivos podrían ser necesarias y cómo debería estructurarse un régimen de registro CAM.
La agencia indica que los comentarios se aceptarán durante 60 días después de la publicación del ANPRM en el Federal Register.
Qué son Regulation CTX y Regulation CAM
Regulation CTX
Regulation CTX es el marco propuesto por la CFTC para determinadas transacciones minoristas con criptoactivos en las que los clientes operan utilizando margen, apalancamiento o financiación.
Esta distinción es importante porque la CFTC ya posee autoridad legal sobre determinados tipos de transacciones minoristas con productos básicos que incluyen apalancamiento.
La iniciativa actual intenta crear normas específicamente adaptadas al mercado de criptoactivos, en lugar de depender principalmente de acciones de enforcement y de interpretaciones caso por caso.
Por tanto, una CTX no debe entenderse simplemente como “cualquier operación con criptomonedas”.
El elemento clave es la estructura de la transacción y si el cliente minorista utiliza margen, apalancamiento o financiación.
Regulation CAM
Regulation CAM crearía una vía específica de registro para un Crypto Asset Market (CAM).
Un CAM sería una subcategoría especializada dentro del marco de DCM de la CFTC para plataformas centradas en CTX.
La CFTC afirma que los CAM seguirían sujetos a los principios fundamentales establecidos por ley para los Designated Contract Markets, aunque las normas de aplicación podrían adaptarse a las características específicas de los mercados de criptoactivos.
Esto podría permitir que un exchange ofreciera determinados productos minoristas con criptoactivos bajo supervisión federal sin tener que convertirse necesariamente en una plataforma completa de derivados que ofrezca futuros, opciones o swaps.
El modelo de tres niveles de la CFTC para los exchanges de criptomonedas
El presidente Michael S. Selig explicó la visión de la agencia mediante un modelo de tres niveles.
Nivel 1: exchanges spot tradicionales
Son plataformas que ofrecen compras y ventas directas de criptoactivos sin el tipo de apalancamiento minorista, margen o financiación contemplado en la Section 2(c)(2)(D).
La CFTC conserva autoridad contra el fraude y la manipulación en los mercados de productos básicos relevantes, pero un exchange spot tradicional no está obligado automáticamente a convertirse en una plataforma registrada ante la CFTC simplemente por ofrecer negociación spot.
Las licencias estatales y otras leyes federales pueden seguir siendo aplicables.
Nivel 2: trading minorista con apalancamiento, margen o financiación
Estas plataformas ofrecen a clientes minoristas transacciones con criptoactivos realizadas con margen, apalancamiento o financiación.
Este es el principal objetivo de la nueva iniciativa Regulation CTX y Regulation CAM.
Dentro del marco que se está estudiando, una plataforma podría potencialmente registrarse como un DCM tradicional o utilizar la nueva categoría CAM si su actividad se centra en CTX.
Nivel 3: plataformas de derivados
Las plataformas que ofrecen futuros, opciones, swaps u otros derivados permanecen dentro del marco regulatorio más amplio de derivados de la CFTC y, en general, seguirían operando bajo la estructura actual de DCM.
Esta distinción es importante porque la iniciativa de octubre de 2026 no pretende sustituir todo el régimen estadounidense de derivados.
Su objetivo es cubrir una capa intermedia del mercado: operaciones minoristas con criptoactivos que van más allá de una simple transacción spot, pero que no necesariamente constituyen un mercado tradicional de futuros u opciones.
Por qué es importante
La propuesta podría ser significativa porque Estados Unidos ha mantenido durante años una estructura regulatoria fragmentada para el trading de criptomonedas.
Un exchange centralizado puede tener que cumplir simultáneamente con normas estatales de transmisión de dinero, obligaciones federales contra el lavado de dinero, cuestiones relacionadas con la legislación de valores, legislación sobre productos básicos y normas independientes para los derivados.
Como resultado, el tratamiento regulatorio puede variar considerablemente dependiendo del activo, el producto y la estructura concreta de la transacción.
La iniciativa de la CFTC intenta crear una vía federal más clara para una parte importante de este mercado.
Si el marco llega a adoptarse en una forma viable, podría facilitar que los exchanges comprendan qué requisitos deben cumplir antes de lanzar productos minoristas con criptoactivos y apalancamiento en Estados Unidos.
También podría ayudar a los usuarios a entender mejor qué protecciones se aplican cuando operan en una plataforma regulada a nivel federal.
Reuters informó de que el marco que se está considerando podría incluir requisitos relacionados con la integridad del mercado y la protección de los clientes, como controles contra la manipulación, salvaguardas financieras y posibles obligaciones relacionadas con reservas.
Sin embargo, los requisitos exactos todavía dependen del proceso regulatorio y no deben considerarse normas definitivas.
Lo que la propuesta no hace
Hay varios límites importantes que pueden pasarse por alto.
No crea normas definitivas hoy
Un ANPRM es una fase inicial del proceso regulatorio estadounidense.
Permite que una agencia recopile información y comentarios públicos antes de publicar propuestas regulatorias más detalladas.
Por tanto, el marco puede cambiar considerablemente antes de que se adopte cualquier norma vinculante.
No concede a la CFTC autoridad universal sobre todo el trading spot de criptomonedas
La propia agencia ha señalado que solo el Congreso puede exigir que todos los exchanges de criptoactivos se registren ante la CFTC.
La iniciativa de octubre se basa, en cambio, en la autoridad que la CFTC considera que ya posee sobre determinadas transacciones minoristas con productos básicos, especialmente aquellas que incluyen apalancamiento, margen o financiación.
No establece un límite universal de apalancamiento
El anuncio no debe interpretarse como si la CFTC ya hubiera establecido una única proporción de apalancamiento permitida para Bitcoin, Ether u otros criptoactivos.
Los parámetros específicos de apalancamiento, margen y riesgo dependerán de normas posteriores, de la revisión de productos y de la estructura regulatoria definitiva.
No regula directamente la autocustodia
Mantener Bitcoin, Ether u otros activos en una cartera de autocustodia es una actividad diferente de operar una plataforma de trading con apalancamiento.
La propuesta se centra en la estructura del mercado y en determinadas transacciones cubiertas por la regulación.
No anuncia una prohibición para que los usuarios controlen sus propias claves privadas ni para que transfieran sus activos a autocustodia.
Para los usuarios que prefieren mantener el control directo de sus claves, Terenval Wallet sigue representando un caso de uso de autocustodia independiente del trading apalancado realizado a través de exchanges.
Qué podría cambiar para los exchanges de criptomonedas
Para los exchanges que atienden a clientes minoristas en Estados Unidos, el principal cambio potencial sería la aparición de una vía de registro federal más clara para productos con criptoactivos apalancados o financiados.
Una plataforma que quiera ofrecer este tipo de productos tendría que analizar si su actividad entra dentro del marco CTX, si debería registrarse como DCM o como CAM y qué obligaciones de protección al cliente e integridad del mercado serían aplicables.
Reuters informó de que los futures commission merchants registrados podrían desempeñar un papel de intermediarios en las operaciones de clientes dentro de la estructura que se está considerando.
Si este enfoque se mantiene en las normas definitivas, podría modificar de forma significativa la manera en que algunas plataformas minoristas de trading de criptomonedas organizan el acceso de los clientes y la liquidación de operaciones.
Al mismo tiempo, la CFTC ha presentado el registro federal como una opción para determinados modelos de negocio, no como un sustituto universal de los exchanges spot regulados principalmente a nivel estatal.
Qué podría cambiar para los usuarios de Bitcoin y Ethereum
Para un usuario típico que compra Bitcoin o Ether sin utilizar apalancamiento, es posible que haya pocos cambios inmediatos.
Los efectos más directos probablemente aparecerían en productos como:
- trading minorista de BTC o ETH con apalancamiento;
- cuentas de margen;
- compras de criptoactivos financiadas;
- productos ofrecidos por exchanges que económicamente se parecen a una exposición spot apalancada;
- plataformas de negociación que busquen una vía de registro federal ante la CFTC.
Si finalmente se adoptan las normas, los usuarios podrían observar cambios en la disponibilidad de productos, los procesos de incorporación de clientes, los requisitos de margen, la información sobre riesgos, los controles internos y las protecciones legales asociadas a cada plataforma.
El impacto sobre el mercado también podría ser indirecto.
Unas reglas más claras en Estados Unidos podrían influir en dónde establecen sus operaciones los exchanges, qué productos ofrecen dentro del país y cómo evalúan el riesgo regulatorio las contrapartes institucionales.
Qué ocurre con DeFi
La iniciativa actual está planteada principalmente en torno a transacciones minoristas con productos básicos y mercados de negociación registrados.
Por ese motivo, no debe interpretarse automáticamente como un reglamento completo de la CFTC para las finanzas descentralizadas.
Sin embargo, los sistemas DeFi pueden combinar trading spot, apalancamiento, préstamos, derivados y ejecución automatizada de una manera que no encaja perfectamente en las categorías regulatorias tradicionales.
Futuras propuestas de la CFTC, decisiones judiciales o nuevas leyes aprobadas por el Congreso podrían plantear cuestiones distintas relacionadas con protocolos descentralizados, interfaces, desarrolladores e intermediarios.
Por ahora, la interpretación más prudente es limitada: Regulation CTX y Regulation CAM son una iniciativa de estructura de mercado centrada en la autoridad que la CFTC afirma tener sobre determinadas transacciones minoristas con criptoactivos.
Cómo se relaciona esto con el debate regulatorio más amplio en Estados Unidos
La iniciativa de la CFTC llega después de que el Congreso considerara, pero no completara, una legislación más amplia sobre la estructura del mercado de criptoactivos.
Esto es importante porque una ley aprobada por el Congreso podría definir de forma mucho más completa las competencias de las distintas agencias.
Por el contrario, el enfoque actual de la CFTC se basa en poderes que la agencia afirma que ya existen bajo el Commodity Exchange Act.
Esto supone al mismo tiempo una ventaja y una limitación.
La ventaja es la rapidez: la agencia no necesita esperar a que se apruebe una ley completamente nueva antes de iniciar un proceso regulatorio dentro de su jurisdicción actual.
La limitación es que una agencia administrativa no puede sustituir al Congreso cuando se necesita una nueva autoridad legal.
Además, el alcance de las competencias actuales de la CFTC podría ser objeto de impugnaciones judiciales.
La SEC también está desarrollando paralelamente su propio marco regulatorio para los criptoactivos.
Por ello, la estructura del mercado estadounidense seguirá dependiendo de la interacción entre la legislación de valores, la legislación sobre productos básicos y cualquier nueva ley que pueda aprobar el Congreso.
Qué deben saber los usuarios de criptomonedas
Para los usuarios, la distinción fundamental está entre la propiedad ordinaria de criptoactivos y los productos regulados de negociación basados en apalancamiento, margen o financiación.
La iniciativa de la CFTC de octubre de 2026 se centra principalmente en la segunda categoría.
Si simplemente compras Bitcoin o Ether y después transfieres los activos a una cartera de autocustodia, el nuevo ANPRM no crea por sí mismo un nuevo requisito de licencia para ti.
Si utilizas una plataforma para operar con fondos prestados o con exposición apalancada, las futuras normas de Regulation CTX y Regulation CAM podrían ser mucho más relevantes.
También es importante recordar que un anuncio de rulemaking de la CFTC no equivale a una norma ya en vigor.
Los exchanges pueden empezar a prepararse para la propuesta, pero las obligaciones definitivas dependerán de las siguientes etapas del proceso regulatorio.
Qué ocurrirá a continuación
El siguiente paso inmediato es la consulta pública.
La CFTC indica que los comentarios por escrito podrán presentarse durante 60 días después de que el ANPRM sea publicado en el Federal Register.
Después de revisar esos comentarios, la agencia podría decidir publicar una o varias propuestas regulatorias detalladas.
Esas propuestas podrían pasar por otro periodo de comentarios antes de que se adopte cualquier norma definitiva.
La secuencia práctica sería:
- Advanced Notice of Proposed Rulemaking.
- Periodo de comentarios públicos.
- Posibles propuestas regulatorias detalladas.
- Nueva revisión pública y posibles modificaciones.
- Normas definitivas, si la CFTC decide continuar.
- Fechas de entrada en vigor y de cumplimiento establecidas en la norma final.
No existe ninguna garantía de que todos los conceptos incluidos en el ANPRM aparezcan sin cambios en una regulación definitiva.
Preguntas frecuentes
¿Regulation CTX ya es ley?
No.
Regulation CTX forma parte de una iniciativa inicial de elaboración de normas de la CFTC.
La actuación del 5 de octubre es un Advanced Notice of Proposed Rulemaking acompañado de una solicitud de comentarios públicos.
¿Qué significa CTX en la propuesta de la CFTC?
CTX significa Crypto Asset Transaction en la terminología utilizada por la CFTC para determinadas transacciones minoristas con productos básicos que involucran criptoactivos, especialmente aquellas realizadas con margen, apalancamiento o financiación.
¿Qué es un Crypto Asset Market o CAM?
Un CAM sería una subcategoría propuesta de Designated Contract Market registrada ante la CFTC y diseñada específicamente para plataformas que ofrecen CTX.
¿Todos los exchanges de criptomonedas de Estados Unidos tendrán que registrarse como CAM?
No.
La CFTC ha descrito explícitamente el marco federal como una opción dentro de los límites de su autoridad actual.
Exigir un registro universal ante la CFTC para todos los exchanges spot de criptomonedas requeriría autoridad concedida por el Congreso.
¿La propuesta regula el trading spot normal de Bitcoin?
No de la misma manera que el trading minorista con apalancamiento o financiación.
Los mercados spot tradicionales siguen siendo un área en la que podría ser necesaria una legislación federal más amplia sobre estructura de mercado.
¿La propuesta de la CFTC afecta directamente a Bitcoin o Ethereum?
No directamente.
Se trata principalmente de una propuesta sobre estructura de mercado, plataformas y actividades de negociación.
No modifica los protocolos de Bitcoin ni de Ethereum.
¿Regulation CAM prohíbe las carteras de autocustodia?
No.
La propuesta no anuncia ninguna prohibición de la autocustodia ni de que los usuarios mantengan sus propias claves privadas.
¿Cuándo podrían entrar en vigor estas normas?
Todavía no existe una fecha definitiva de entrada en vigor.
La CFTC debe completar primero el proceso regulatorio, incluidos los comentarios públicos, las posibles propuestas posteriores y la adopción de cualquier norma final.
Conclusión
La iniciativa de la CFTC en torno a Regulation CTX y Regulation CAM representa un intento importante de crear un marco federal para el trading minorista de criptoactivos con apalancamiento, margen o financiación en Estados Unidos.
Su importancia radica menos en las restricciones inmediatas y más en la arquitectura regulatoria que podría crear: una vía federal para determinados exchanges, una categoría especializada de registro CAM y obligaciones más claras relacionadas con la integridad del mercado y la protección de los clientes.
Sin embargo, la diferencia entre una propuesta y una norma vigente es fundamental.
A 6 de octubre de 2026, la CFTC había iniciado el proceso de elaboración de normas, pero no había impuesto un régimen nacional definitivo sobre todo el trading de criptomonedas.
Para los usuarios de Bitcoin, Ethereum y autocustodia, el efecto inmediato es limitado.
Para los exchanges y los clientes que utilizan apalancamiento, margen o financiación, las futuras normas podrían convertirse en una de las piezas más importantes de la estructura regulatoria del mercado estadounidense de criptoactivos.